半年多時間大幅調(diào)整，A股再融資方案冰火兩重天，面對2500點市場筑底趨勢明朗，基金參與定向增發(fā)越來越注重行業(yè)和成長性。近日，中恒集團、宏圖高科和新海宜三家公司折價增發(fā)，這引來多家基金公司追捧。
    基金傾心折價增發(fā)
    6月以來，有9只個股定向增發(fā)上市，四川湖山、上海建工、ST科龍和冀中能源4只個股均向大股東定向增發(fā)。在5只面向機構(gòu)增發(fā)的上市公司中，基金繼續(xù)按照上半年偏重于參與醫(yī)藥、化工和科技等行業(yè)的配置思路，選擇了中恒集團、宏圖高科和新海宜3只個股。
    盡管基金參與的這三只個股增發(fā)價較增發(fā)預案時確定的最低發(fā)行價出現(xiàn)大幅溢價，但較上市后行情，增發(fā)價均處于折價狀態(tài)。比較上市首日表現(xiàn)，剛剛進入補跌通道的中恒集團折價約為15.3%，宏圖高科折價約15.1%，新海宜折價約16.7%。
    記者注意到，此前基金每每被爆出配售增發(fā)股出現(xiàn)浮虧案例，最近兩個月基金參與定向增發(fā)案例大大減少，參與標的也多為基金重倉股，上月只有復星醫(yī)藥和廣州國光等少數(shù)上市公司吸引了基金公司。
    隨著大盤筑底跡象明顯，農(nóng)行上市前夕，A股2500點窄幅震蕩，上述三只基金重倉股增發(fā)還是引來基金捧場，華夏和華商瓜分了中恒集團所有增發(fā)股份，王亞偉也參與其中；鵬華、南方和中郵三家公司認購宏圖高科3269.28萬股；而新海宜僅出現(xiàn)華夏一家公司300多萬股。
    不過，如果從最近一年時間看，上述三只個股增發(fā)價雖有折價率，但均處于股價歷史相對高位，中恒集團股價更是創(chuàng)出歷史新高，新海宜股價站在半“山峰”。截至目前，上述三只基金認購的增發(fā)股止跌筑底，基金賬面浮盈僅有15%左右。
誰是套利安全墊？
    實際上，上市公司定向增發(fā)從董事會預案到股東大會，再到證監(jiān)會核準，一般需要1年時間，甚至更長，而去年上市公司集中在上半年提出增發(fā)方案，這一年期間A股出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，個股表現(xiàn)嚴重分化，翻倍者有之，這造成最終的增發(fā)價水漲船高，而破發(fā)的上市公司只能終止再融資方案。
需要指出的是，一路狂跌的招商地產(chǎn)等房企增發(fā)方案被迫終止，另一些能夠成功實施再融資的上市公司最終成了高位圈錢，尤其是今年表現(xiàn)強勁的醫(yī)藥、科技和新能源等板塊強勢股，所謂增發(fā)無風險套利幾乎是一句空談。
    面對如今已經(jīng)股價和估值雙雙高企，基金高位參與復星醫(yī)藥和中恒集團增發(fā)后，需要承受一年限售期考驗，未來A股市場變化莫測，增發(fā)股份解禁后會不會破發(fā)？這一切都還是未知數(shù)。那么基金套利增發(fā)股的安全墊又是什么呢？
    記者注意到，中恒集團、新海宜、復星醫(yī)藥和廣州國光等個股均有一個特征，即高成長、弱周期和行業(yè)景氣度高，或者具備業(yè)績改善潛力，中恒集團、廣州國光和復星醫(yī)藥今年1季度業(yè)績更是爆發(fā)式增長，凈利潤同比增長平均超過100%。
業(yè)績增長對基金參與增發(fā)套利形成的安全墊有例可循。截至昨日，剛剛解禁的美都控股和青島堿業(yè)增發(fā)股現(xiàn)售股份解禁，參與增發(fā)的基金解禁后獲利分別約為78%和15%，地產(chǎn)公司美都控股09年業(yè)績暴增108.3%。